21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者申俊涵北京報(bào)道

當(dāng)政府投資基金從粗放式發(fā)展邁向精細(xì)化運(yùn)作，通過(guò)資源整合，打造成體系、成規(guī)模的基金矩陣已然成為一種趨勢(shì)。

近日，湖南統(tǒng)籌整合資源所組建的湖南省金芙蓉投資基金正式揭開(kāi)面紗。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從湖南省政府9月4日舉行的新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，此次的金芙蓉基金將統(tǒng)籌整合省市縣三級(jí)財(cái)政及國(guó)企基金，以此撬動(dòng)社會(huì)資本，形成集成化、規(guī)?；Ⅲw系化的基金矩陣。

在基金規(guī)模上，湖南計(jì)劃用三年左右時(shí)間，湖南省財(cái)政將累計(jì)出資約240億元，協(xié)同聯(lián)動(dòng)省屬?lài)?guó)企出資約800億元，帶動(dòng)市縣加大投入，引導(dǎo)撬動(dòng)社會(huì)資本，形成規(guī)模達(dá)3000億元的金芙蓉基金。

在今年5月舉行的湖南省省級(jí)政府引導(dǎo)基金生態(tài)大會(huì)上，當(dāng)?shù)嘏兜囊?guī)劃是，湖南省級(jí)財(cái)政將在30億元存量基礎(chǔ)上，近年新增投入170億元，以母子基金方式撬動(dòng)社會(huì)資本，力爭(zhēng)未來(lái)省級(jí)政府性基金規(guī)模超過(guò)3000億元。

一位接近湖南當(dāng)?shù)氐闹槿耸繉?duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱(chēng)，從5月披露的省級(jí)財(cái)政出資總規(guī)模大概200億元，到現(xiàn)在宣布的計(jì)劃省級(jí)財(cái)政累計(jì)出資約240億元，可見(jiàn)湖南省級(jí)層面支持股權(quán)投資生態(tài)發(fā)展的決心之大和力度之強(qiáng)。

同時(shí)值得注意的是，在中國(guó)的創(chuàng)投江湖中，湖南出現(xiàn)了一批在創(chuàng)投行業(yè)有影響力的湘派投資人，比如IDG資本創(chuàng)始董事長(zhǎng)熊曉鴿、達(dá)晨財(cái)智創(chuàng)始合伙人劉晝、清科集團(tuán)創(chuàng)始人倪正東等。被稱(chēng)為“最懂創(chuàng)投的教授”的香港科技大學(xué)教授李澤湘，也是一位湖南人。

近年來(lái)，在當(dāng)?shù)卣顿Y基金的引導(dǎo)支持下，湖南也成為國(guó)內(nèi)股權(quán)投資市場(chǎng)獨(dú)具特色的一塊版圖。當(dāng)?shù)夭粌H出現(xiàn)了興盛優(yōu)選、文和友、茶顏悅色、零食很忙等現(xiàn)象級(jí)消費(fèi)品牌，還有希迪智駕、轂梁微電子、華鑫新材等自動(dòng)駕駛、電子信息、新材料領(lǐng)域的硬科技企業(yè)，也是屢屢獲得投資機(jī)構(gòu)青睞的對(duì)象。

“1+5+N”架構(gòu)組建基金，容虧容錯(cuò)機(jī)制進(jìn)一步完善

據(jù)了解，此次亮相的湖南省金芙蓉投資基金按“1+5+N”架構(gòu)組成。“1”指總基金，即湖南省金芙蓉投資基金。“5”指五大母基金，即產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、科技創(chuàng)新、基礎(chǔ)設(shè)施、社會(huì)發(fā)展和其他等五類(lèi)基金?！癗”指圍繞上述重點(diǎn)領(lǐng)域方向，引導(dǎo)撬動(dòng)社會(huì)資本，設(shè)立N支子基金。

基金將重點(diǎn)投向五大板塊：一是產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)類(lèi)基金，重點(diǎn)支持“4×4”現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)；二是科技創(chuàng)新類(lèi)基金，重點(diǎn)支持投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技；三是基礎(chǔ)設(shè)施類(lèi)基金，重點(diǎn)投向國(guó)家有支持、湖南有需要、運(yùn)營(yíng)有收益的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目；四是社會(huì)發(fā)展類(lèi)基金，重點(diǎn)支持收益較為穩(wěn)定的文體、養(yǎng)老等項(xiàng)目；五是其他類(lèi)基金，除上述四類(lèi)外，重點(diǎn)圍繞省委、省政府布局的重大項(xiàng)目，通過(guò)“一事一議”設(shè)立重大項(xiàng)目專(zhuān)項(xiàng)基金。

“金芙蓉投資基金的主要亮點(diǎn)在于，一是通過(guò)‘政府+國(guó)企+社會(huì)’的聯(lián)動(dòng)來(lái)做基金大規(guī)模，并且形成‘金芙蓉’的統(tǒng)一品牌，在市場(chǎng)中是極具辨識(shí)度的。二是在招引層面，降低返投比例、放寬出資上限，以及容虧容錯(cuò)機(jī)制的建立完善，都是對(duì)GP極具吸引力的?！币晃徽龑?dǎo)基金行業(yè)內(nèi)部人士對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱(chēng)。

具體來(lái)說(shuō)，在基金運(yùn)作上，降低返投比例，子基金返投倍數(shù)為1.0-1.2倍，并放寬認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。放寬出資上限，產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)、科技創(chuàng)新類(lèi)子基金各級(jí)財(cái)政出資比例合計(jì)原則上不超過(guò)50%，加上國(guó)企出資原則上不超過(guò)80%。

尤其值得一提的是，金芙蓉基金將制定差異化的績(jī)效目標(biāo)和評(píng)價(jià)體系，對(duì)基金進(jìn)行全生命周期和整體性的監(jiān)督考核，不對(duì)單個(gè)子基金或單個(gè)投資項(xiàng)目進(jìn)行考核評(píng)價(jià)。并且，建立完善容虧容錯(cuò)機(jī)制，容忍正常投資風(fēng)險(xiǎn)，設(shè)置合理的容虧率，如科技創(chuàng)新類(lèi)容虧率最高可達(dá)50%。

6月19日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展的若干政策措施》，對(duì)于國(guó)有投資的容錯(cuò)和免責(zé)機(jī)制再度重點(diǎn)提及。比如，“優(yōu)化政府出資的創(chuàng)業(yè)投資基金管理，改革完善基金考核、容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制，健全績(jī)效評(píng)價(jià)制度”，“健全符合創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)特點(diǎn)和發(fā)展規(guī)律的國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資管理體制和盡職合規(guī)責(zé)任豁免機(jī)制，探索對(duì)國(guó)資創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)按照整個(gè)基金生命周期進(jìn)行考核”。

金芙蓉基金在容錯(cuò)免責(zé)機(jī)制上的探索，無(wú)疑是對(duì)上述政策的積極響應(yīng)。此前，多地也已出臺(tái)相關(guān)政策。比如今年8月正式公布的《廣東省科技創(chuàng)新條例》中提到，廣東省人民政府科技、財(cái)政、國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理等部門(mén)對(duì)國(guó)有天使投資基金、創(chuàng)業(yè)投資基金的投資期和退出期設(shè)置不同考核指標(biāo)，綜合評(píng)價(jià)基金整體運(yùn)營(yíng)效果，不以國(guó)有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)。這是在全國(guó)范圍內(nèi)，首次有地方提出“不以國(guó)有資本保值增值作為主要考核指標(biāo)”的說(shuō)法。

當(dāng)?shù)匦乱淮畔⒓夹g(shù)、生產(chǎn)制造、生物醫(yī)藥等領(lǐng)域融資火熱

近年來(lái)，在當(dāng)?shù)卣顿Y基金的引導(dǎo)支持下，湖南股權(quán)投資行業(yè)正在加速發(fā)展。在8月底由執(zhí)中等聯(lián)合發(fā)布的《湖南省私募股權(quán)市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告2024》顯示，2020年至2023年，湖南省LP認(rèn)繳出資金額持續(xù)升高。其中，2020年至2021年認(rèn)繳出資規(guī)模增加5%，2022年至2023年增速達(dá)16%。

2024年上半年，湖南省共有41家出資主體對(duì)外投資，共出資45筆，總認(rèn)繳出資金額為65.99億元。與全國(guó)出資機(jī)構(gòu)一致的是，政府資金在湖南省出資結(jié)構(gòu)中占據(jù)最多比例，以47億的規(guī)模占總出資金額的71%。通過(guò)LP性質(zhì)分析，國(guó)資出資占比超70%。 2024年上半年，最大一筆政府資金認(rèn)繳出資來(lái)自湖南湘江新區(qū)引導(dǎo)基金有限公司，認(rèn)繳出資24億元。

從地域來(lái)看，長(zhǎng)沙以其良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和市場(chǎng)環(huán)境等優(yōu)勢(shì)，在出資規(guī)模、筆數(shù)、落地基金數(shù)量維度均斷層第一。同時(shí)，郴州市和永州市的私募股權(quán)發(fā)展也十分迅速。

湖南的哪些賽道更受股權(quán)投資青睞？根據(jù)執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計(jì)，2020至2023年，湖南省投融資賽道前四位始終被新一代信息技術(shù)、生產(chǎn)制造、生物醫(yī)藥和建筑開(kāi)采占據(jù)，第五名由企業(yè)服務(wù)與新材料交替占據(jù)。從賽道TOP5中可以看出，湖南省投融資賽道目前處于傳統(tǒng)與科創(chuàng)交替的過(guò)渡期。同時(shí)值得注意的是，新消費(fèi)及餐飲食品等湖南省特色賽道每年投融資比例均穩(wěn)定在5%左右。

一些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)正在湖南市場(chǎng)挖掘投資機(jī)遇。成立于2018年的三澤創(chuàng)投，是一家湖南本土創(chuàng)投機(jī)構(gòu)。團(tuán)隊(duì)主要關(guān)注生物賽道，投資占比達(dá)到70%~80%，同時(shí)也關(guān)注硬科技賽道。團(tuán)隊(duì)過(guò)往管理的基金中，也獲得湖南當(dāng)?shù)匾龑?dǎo)基金的出資。

三澤創(chuàng)投合伙人曠達(dá)表示，近年來(lái)，團(tuán)隊(duì)一直在加大對(duì)湖南市場(chǎng)的投資布局。團(tuán)隊(duì)看好當(dāng)?shù)厣镝t(yī)藥和醫(yī)療器械的發(fā)展，這也是長(zhǎng)沙產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展較快的細(xì)分賽道，無(wú)論是企業(yè)數(shù)量還是產(chǎn)值排名都是靠前的。

“湖南是非常適合做硬科技投資的市場(chǎng)，中南大學(xué)、國(guó)防科大、湖南大學(xué)這樣的一些985高校，會(huì)提供很多研發(fā)能力。在新材料、新能源、電子和智能制造、裝備制造等領(lǐng)域，湖南有一定的市場(chǎng)體量和技術(shù)實(shí)力，我們希望不斷挖掘?qū)ふ腋挥袧摿Φ暮庙?xiàng)目?！边_(dá)晨財(cái)智業(yè)務(wù)合伙人陳筑熙說(shuō)。

據(jù)了解，達(dá)晨財(cái)智中小基金二期在今年6月完成首關(guān)，基金落地湖南長(zhǎng)沙，總規(guī)模約30億元?；餖P包括國(guó)家中小企業(yè)發(fā)展基金、湖南省產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、長(zhǎng)投控股、湘江國(guó)投、湖南云起盛世、廣州產(chǎn)投、安徽高新投、大連市引導(dǎo)基金，以及達(dá)晨財(cái)智股東電廣傳媒等。

三一創(chuàng)投為知名制造業(yè)企業(yè)三一重工旗下的產(chǎn)業(yè)投資平臺(tái)，談及在湖南關(guān)注的投資機(jī)會(huì)，三一創(chuàng)投管理合伙人曹強(qiáng)表示，以湖南投融資最為活躍的長(zhǎng)沙為例，工程機(jī)械是長(zhǎng)沙重點(diǎn)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，工程機(jī)械以前是傳統(tǒng)行業(yè)，現(xiàn)在呈現(xiàn)無(wú)人化、智能化的發(fā)展趨勢(shì)，很多技術(shù)場(chǎng)景都需要去突破，這里面的機(jī)會(huì)非常多。團(tuán)隊(duì)在這方面也投入了很多時(shí)間精力，非常堅(jiān)定地看好這個(gè)方向。